第189章 第一场冬雨——5000点告破 (第2/3页)

正确的时间比正确的方向更重要。”

    电话那头安静了。

    “下跌的第一阶段，往往是抵抗性的。”陈默说，“会有反弹，会有反复，会有各种利好消息刺激市场。这些都会让你觉得‘底部到了’。”

    “但真正的底部，从不以政策或点位为标志。”

    “它以绝望为标志。”

    陈建平没有打断。

    “什么时候证券营业部门口没有人排队了，”陈默说，“什么时候电视上的股评家开始建议‘保存现金、等待时机’了，什么时候您同事、邻居、亲戚都不再讨论股票了——”

    他顿了顿。

    “那时候，我们再加仓。”

    电话那头沉默了很久。

    久到陈默以为他已经挂断了。

    然后，陈建平说：

    “陈总，我听您的。”

    他挂了电话。

    陈默把手机轻轻放在桌上。

    窗外，雨还在下。

    四、18:30，内部论坛的置顶帖

    晚上六点半，陈默还没有离开。

    交易室已经空了，但投研区的灯还亮着。几个研究员在加班，老赵在审明天要发的晨会报告，小林还在那台屏幕前反复刷着茅台的K线。

    陈默打开公司内部论坛。

    这个论坛是2006年建立的，主要用于投研团队分享资料和讨论。平时很安静，一天也就十几条新帖。但今天，帖子数量明显多了起来。

    他一条条看下去：

    《急跌后的历史对比：1997、2001、2004的底部特征》——周明

    《主要持仓品种的流动性压力测试（更新版）》——李铭

    《券商板块资金流向异动监测》——交易部

    《茅台：如果跌到30倍PE，该不该买？》——小林

    最后一篇帖子的标题让他停顿了一下。

    他点进去。

    小林写了很长的一段分析，从茅台的历史估值中枢写到明后年的业绩预测，从PEG的局限性写到DCF模型的参数敏感性。最后一段只有一句话：

    “我不知道底部在哪里。但我想，等它真的跌到30倍以下，我应该会记得今天陈总问我的那个问题。”

    陈默看完了整篇帖子。

    他没有回复，也没有点赞。

    他只是打开发帖界面，新建了一个空白帖子。

    标题：

    《这次没什么不一样》

    他开始写：

    “2007年11月15日，上证指数收盘跌破5000点。”

    “这是6124点以来第23个交易日，跌幅18.4%。”

    “有客户打电话问我：是不是该加仓了？”

    “我没有同意。”

    “不是因为我看不到机会。恰恰相反——我看到了太多机会。”

    “茅台跌到148元了。招行跌到36元了。平安跌到42元了。这些公司还是那些好公司，基本面没有任何变化。三个月前我们卖出的价格，比现在贵10%到20%。”

    “所以，为什么不买？”

    “因为正确的时间，比正确的方向更重要。”

    “现在是什么时间？”

    “下跌的第一阶段。特征如下：”

    “1. 市场还在用‘调整’定义这轮下跌。认为这是牛市中场休息，不是熊市开端。”

    “2. 抄底资金踊跃。每跌100点都有人冲进去，每根阳线都被解读为反转信号。”

    “3. 业绩冠军还在台上，景气顶峰的欢呼声还没散尽。”

    “4. 没有人真正绝望。”

    “没有绝望，就没有底部。”

    “因为底部的本质不是价格——是情绪。”

    “是所有人都承认自己错了，并且不再相信自己还能对的那种情绪。”

    “我们还没到那个时候。”

    “什么时候到？”

    “我不知道。没有人知道。”

    “但我知道一件事——”

    他停顿了一下，继续敲击键盘。

    “历史上每一次大顶之后，人们都会找出无数理由，证明‘这次不一样’。”

    “1929年，他们说：新时代的繁荣不会终结。”

    “1989年，他们说：日本的经济模式举世无双。”

    “2000年，他们说：互联网颠覆了一切估值规则。”

    “2007年，他们说：中国处于黄金十年起点。”

    “这些理由，每一个都听起来比前一个更有道理。”

    “每一个都被历史证明是错的。”

    “这次没什么不一样。”

    “泡沫会破灭，估值会回归，周期会重复——就像过去两百年资本市场发生过的一切。”

    “我们唯一要做的，就是不要假装自己有能力预测这一切何时发生。”

    “我们唯一能做的，是在它真正发生时，手里还有子弹。”

    “耐心，比黄金更重要。”

    “此帖置顶一周。有任何疑问，在此帖下讨论。”

    ——陈默 2007.11.15 1

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