第211章：油价狂飙与“滞胀”魅影 (第2/3页)

们现在继续一味防御，甚至进一步降仓，会不会犯下‘在底部过度悲观’的错误？”

    陈默看着赵峰。半年度会议上的公开对立后，这是两人第一次直接对话。赵峰的眼神里有急切，有不甘，还有一种“我仍然在为公司着想”的自我说服。

    “赵总，”陈默平静地问，“你认为油价140美元，对全球经济，对中国经济，意味着什么？”

    “意味着成本上升，企业利润受压，没错。”赵峰说，“但也意味着新能源、节能技术、资源类企业的价值重估！市场永远在反映变化，也永远在创造机会。我们不能只看到风险，看不到……”

    “看不到什么？”沈清如忽然插话，语气是她一贯的冷静，“赵总，你知道140美元的油价，对中国这个制造业大国、原油进口国，意味着每年多少额外的外汇支出吗？你知道这会如何挤压下游行业的利润，如何推高全社会的生产成本，如何侵蚀居民的实际购买力吗？”

    她走到另一块屏幕前，调出中国进口原油的月度数据：“按照现在的进口量估算，油价每上涨10美元，中国每年就要多付出近200亿美元。这些钱，最终会体现在工业品价格上，体现在消费品价格上，体现在每一个人的生活成本上。这不是‘机会’，这是实实在在的财富转移和增长侵蚀。”

    赵峰被沈清如一连串的数据问得有些语塞，但他很快调整过来：“我承认有压力。但市场是聪明的，它会找到出路。而且，高油价也不可能永远维持，总会回落。”

    “在它回落之前，”陈默开口，“会有多少企业先倒下？会有多少需求被永久摧毁？赵峰，我们投资的不是石油期货，是实体经济中的公司。当实体经济被成本压得喘不过气时，那些公司的盈利预期靠什么支撑？靠‘总会回落’的信念吗？”

    他的声音不大，却像锤子一样砸在每个人的耳膜上：“投资不是赌博，不能总期待奇迹。当所有宏观信号都指向最坏组合时，我们的首要任务不是寻找微弱的反弹机会，是防止被最后一根稻草压垮。”

    陈默转向张浩和交易团队：“执行‘深度防御’预案。具体指令如下：第一，股票仓位从58%降至50%以下，优先减持对油价敏感、毛利率受压的中游制造业；第二，债券仓位进一步缩短久期，规避通胀上行导致的利率风险；第三，现金及现金等价物比例提升至55%以上；第四，暂停所有新开仓研究，存量持仓进入‘持有或卖出’评估，原则上不再增加任何风险敞口。”

    “陈总！”赵峰提高了声音，“这是彻底放弃进攻！现在全球央行还没开始紧缩，市场还有流动性，我们这样做，等于主动退出游戏！”

    “这不是游戏，赵峰。”陈默第一次在公开场合直呼他的名字，语气里有一种深深的疲惫，“这是一场生存考验。在滞胀的阴影下，活下来的人，才有资格谈下一轮游戏。”

    他不再看赵峰，对交易团队重复道：“执行指令。”

    命令开始下达。交易员们开始操作，但动作明显迟缓、沉重。每一次卖出指令的确认，都像是在亲手埋葬某种希望。

    赵峰在原地站了几秒钟，脸色铁青。最终，他什么也没说，转身离开了交易室，门在他身后关上，发出不轻不重的撞击声。

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    下午三点，A股收盘。

    上证指数下跌2.14%，收于2669点。跌幅不算最大，但盘面特征令人窒息：上涨个股不足200只，跌停个股超过80家，成交量萎缩至地量水平。市场似乎连恐慌的力气都没有了，只剩下一种麻木的阴跌。

    默石的净值预估当日下跌1.2%，主要受减持的部分制造业股票下跌拖累。由于减持及时，实际亏损小于市场平均水平，但这种“少亏”在绝对损失面前，已经激不起任何欣慰。

    陈默坐在办公室里，对着电脑屏幕上一份名为《滞胀环境下的资产配置历史研究》的文档。文档是沈清如刚刚发来的，总结了1970年代美国、1980年代拉美、1990年代日本在滞胀或类滞胀时期的资产表现。结论高度一致：无解。

    唯一的“解”，是时间——等待外部冲击（如石油危机）缓解，或者内部结构改革（如美联储**沃尔克的激进加息）以衰退为代价强行打破通胀预期。

    而这两者，都需要代价，都需要时间。

    他现在最缺的，就是时间。

    客户赎回的压力没有因为市场下跌而减缓，反而因为净值持续缩水而加剧。赵峰虽然暂时离开，但他的影响力还在，那些认同他观点的客户和部分员工，正在形成一股暗流。公司就像一艘驶入风暴中心的船，外部是滔天巨浪，内部还出现了裂缝。

    手机震动，是沈清如发来的短信：“我在楼下咖啡厅，有空下来吗？”

    陈默收拾了一下，走出办公室。经过交易室时，他看到张浩正一个人对着屏幕发呆，几个年轻研究员聚在角落低声讨论着什

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