第252章 在趋势中，给系统加上“滑轮组” (第2/3页)

写这个材料。”陈默说，“写成投资者教育的内容，不要用术语，用比喻。就说……”

    他想了一下：“就说，我们不是去赌场押大小，我们只是在工具房里多拿了一个扳手。”

    沈清如笑了：“扳手？”

    “对，扳手。”陈默也笑了，“滑轮组也行。反正，是工具，不是筹码。”

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    2014年8月中旬，上证指数在2200点附近盘整了三个月后，开始缓慢爬升。

    默石Alpha系统的市场状态识别模型，在8月15日这一天，从“震荡市”切换为“弱牛市”。信号来自一组指标的共振：上证指数站稳年线，成交量温和放大，融资余额连续三周增长，新增投资者开户数创下六个月新高。

    林枫在晨会上报告了这个信号。

    “目前还是弱牛市，不是强牛市，”他强调，“按照方案，我们只在强牛市启动增强策略。弱牛市阶段，保持观察，不做操作。”

    周锐盯着屏幕上的K线图：“但我看这个突破，有点像2010年10月那一波。如果等强牛市信号出来，可能已经涨了一大截了。”

    “我知道。”林枫说，“但我们的方案就是这么定的。宁可错过，不能做错。弱牛市转强牛市的过程中，假突破很多。如果我们太早介入，一个回调就能把我们震出去。”

    陈默支持林枫的判断：“按方案来。信号是强牛市，我们才动。在此之前，按兵不动。”

    9月初，市场继续上行。上证指数突破2300点，创业板指数更是气势如虹，年内涨幅已经超过40%。

    9月12日，林枫在技术部的监控室里，盯着屏幕上的数据流。

    屏幕上，市场状态识别模型的输出从“弱牛市”变成了“强牛市”。

    信号触发的时间是下午两点三十七分。

    林枫立刻通知了ACC所有成员。

    十五分钟后，陈默、沈清如、周锐、风控官全部到齐。林枫把信号细节投影在大屏幕上。

    “均线系统：所有主要指数均呈多头排列，短周期均线在长周期均线上方，且间距在扩大。成交量：过去二十个交易日的日均成交量，比前六十个交易日高出35%，量价配合良好。波动率：维持在历史中位数以下，市场情绪稳定。融资融券：融资余额突破5000亿，创2013年以来新高。新增投资者：周度开户数突破20万，是过去两年的最高水平。”

    他停顿了一下，看向陈默：“综合评分82分（满分100）。按照我们的定义，这已经是强牛市信号。”

    陈默看着那组数据。他心里有一个声音在说：现在进场会不会太晚了？会不会正好追在高点？

    但他把这个声音压下去了。系统说买，他就买。这是他用2008年的全部家当换来的教训。

    “ACC投票。”他说。

    沈清如举手赞成。周锐举手赞成。风控官举手赞成。陈默最后举手。

    全票通过。

    “林枫，启动增强策略。仓位按方案执行。”

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    当天收盘后，林枫的团队开始执行。

    方案规定：在强牛市阶段，用股指期货多头替代不超过20%的现货仓位。也就是说，如果组合的目标股票仓位是80%，其中最多可以有20%用股指期货替代，剩下的60%还是持有股票。

    这样做的逻辑很简单：如果市场上涨，期货部分的收益会被杠杆放大（因为只用了12-15%的资金就获得了20%的市场暴露），释放出来的现金可以额外增厚收益。如果市场下跌，期货部分的亏损也会被放大，但因为止损线设得紧，最大亏损可控。

    第一次建仓是在9月15日开盘。林枫的算法在集合竞价阶段，以均价2420点买入了30手沪深300股指期货主力合约。名义本金约2178万（2420点×300元/点×30手），占用保证金约260万。

    这260万，只占公司总管理规模的不到1%。但它代表的2178万市场暴露，相当于组合总资产的约3%。

    第一次，滑轮组开始转动。

    接下来的两周，市场没有辜负系统。

    上证指数从2300点涨到2360点，沪深300指数从2400点涨到2480点。林枫的期货头寸浮盈超过60万。而释放出来的260万现金，被放在货币基金里，每天产生几百块的利息。

    “这点钱不算什么，”林枫在周会上说，“但关键是验证了模式的可行性。我们用了不到1%的资金，撬动了3%的暴露。如果行情继续，这个‘滑轮组’的效应会越来越明显。”

    陈默点头，但提醒了一句：“注意基差。期货涨得比现货快，这是好事。但如果反过来，期货跌得比现货快，风险就来了。”

    “明白。”林枫说，“我们的动态对冲模型一直在跑。目前基差在合理范围内，没有异常。”

    10月，市场进入加速阶段。

    上证指数突破2400点，沪深300指数突破2500点。林枫按照方案的规则，逐步增加期货替代比例。从最初的3%提高到5%，再到8%。每次加仓都有明确的信号依据——市场状态识别模型的评分每提高5分，就增加2%的替代比例。

    到10月底，组合的期货替代比例达到了12%。占用保证金约1200万，代表的名义本金超过1亿，相当于组合总资产的15%。

    这15%的暴露，加上股票仓位的65%，组合的整体股票暴露达到了80%。但实际占用的资金只有65%的股票仓位加上1.5%的保证金，合计66.5%。剩下的33.5%是现金，躺在货币基金和短期理财里，每天产生收益。

    “这就是滑轮组的威力。”林枫在月度总结会上说，“我们用更少的钱，办了同样的事。多出来的钱，还能再生钱。”

    沈清如补充：“而且流动性更好。期货随时可以平仓，现金随时可以调用。如果市场突然转向，我们的应对速度比纯股票组合快得多。”

    陈默看着那份月度报告。报告上有一张图，是组合净值曲线和沪深300指数的对比。蓝色曲线（组合）在红色曲线（指数）上方，而且差距在逐月扩大。

    “这个超额收益，”他说，“一部分来自选股，一部分来自期货增强，一部分来自现金管理。三个来源都很重要，但最让我安心的，是第二个。”

    

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