第177章 模型发出史上最强“卖出”信号 (第2/3页)

    “相似信号出现时间：2001年6月（随后24个月市场下跌55%）、2000年3月纳斯达克（随后30个月下跌78%）、1989年12月日经指数（随后36个月下跌63%）。”

    陈默盯着屏幕，看了整整五分钟。

    然后他移动鼠标，点开右侧的“仓位建议曲线”。

    那是一张时间序列图：横轴是时间，从2005年1月到2007年8月；纵轴是模型建议的股票仓位百分比。曲线在2005年夏天陡然上升至85%，之后在高位震荡。但从2007年3月开始，曲线开始缓慢下行。5月跌破50%的中性线。7月加速下滑至30%。而现在，那个代表“今天”的圆点，悬停在图表最下方的15%位置。

    一条几乎垂直向下的直线。

    陈默深吸一口气，靠在椅背上。

    窗外的天色开始泛白，深圳的轮廓在晨光中渐渐清晰。这座城市正在醒来，几百万人即将开始新的一天，其中很多人会打开股票软件，期待着今天又能赚多少钱。

    他们不知道，或者说不在乎，有一个系统正在用史上最强的警报说：危险，请离开。

    办公室的门被轻轻敲响。

    “进。”

    进来的是风控总监周明，五十多岁，头发花白，戴着老花镜。他是公司最资深的员工之一，之前在银行做了二十年风控，被陈默挖过来。

    “陈总，您看到报告了？”周明手里拿着打印出来的数据。

    “刚看到。”陈默把屏幕转向他，“你怎么看？”

    周明走到电脑前，俯身仔细看那些红色数字。看了很久，他直起身，摘下眼镜擦了擦。

    “我做风控三十年了。”他的声音很沉，“见过1987年美股黑色星期一，见过1997年亚洲金融风暴，见过2000年互联网泡沫破灭。但这么整齐、这么强烈的警报信号……我第一次见。”

    “有没有可能是模型出错了？”陈默问，“参数设置问题？数据源异常？”

    “技术团队凌晨三点给我发了复核报告。”周明从文件夹里抽出一份文件，“我们查了：数据源正常，所有市场数据都经过交叉验证；参数设置没有变动；模型运算过程无报错。而且——”

    他停顿了一下：“我们用了三个不同方法做了敏感性测试。即使把最保守的参数放进去，建议仓位也不会超过25%。结论是稳定和鲁棒的。”

    鲁棒（Robust）。统计学用语，指结论对假设和参数变化不敏感。

    也就是说，这不是偶然，不是误差，是系统基于历史和概率，给出的严肃结论。

    陈默点点头：“叫清如来。还有老赵。我们开个会。”

    “现在？”

    “现在。”

    三、闭门会议：信任的考验

    上午七点，小会议室。

    四个人：陈默、沈清如、周明、研究总监老赵。窗帘拉着，门反锁着，桌上的咖啡冒着热气。

    沈清如脸色有些苍白，但眼神清醒。她是被陈默电话叫醒的，听他说了情况后立刻说要来。“这种时候我必须在你身边。”她在电话里说。

    陈默把电脑连接到投影仪，红色的仪表盘投射在幕布上。

    老赵倒吸一口冷气：“全部深红……”

    “技术团队已经复核过，不是故障。”周明说，“模型认为，当前市场风险是历史最高水平。”

    会议室里安静得能听到空调出风的声音。

    陈默开口：“叫大家来，不是讨论模型对不对——那是技术问题，周总已经确认了。我们要讨论的是：信不信，以及，怎么做。”

    他看向每个人：“老赵，你先说。从研究角度看，这些指标合理吗？”

    老赵推了推眼镜，他今天来得急，头发还乱着。

    “合理。”他声音有些干涩，“其实……我们研究部内部数据也差不多。只是没有模型这么系统、这么直观。比如新增开户数，我们监测到最近一周，单日开户峰值突破45万。什么概念？平均每分钟有312人开户。而且开户人群明显下沉——三线城市占比从去年20%上升到35%，低收入人群占比也在上升。”

    他顿了顿：“还有更直观的。我女儿今年高二，上周回来跟我说，她们班主任在课堂讲股票，推荐了一只‘肯定涨’的股票。连中学老师都在推荐股票，这……”

    沈清如轻声接话：“我文章发表后，接到一个读者电话。是个退休阿姨，她说她把毕生积蓄80万全投进去了，现在每天睡不着，问我该怎么办。我问她买了什么，她说不知道代码，只知道名字里带‘科技’两个字。”

    会议室里又是一阵沉默。

    周明接着说：“从风控角度，我补充两点。第一，杠杆。我们估算的场外配资规模，最新数据可能接近8000亿。这些资金成本高，期限短，极其脆弱。一旦市场转向，强平会形成踩踏。”

    “第二，”他看向陈默，“我们自己的持仓结构。虽然我们已经很谨慎，仓位只有45%，但持有的主要是大盘蓝筹。问题在于——这些蓝筹股的估值也到了历史高位。茅台55倍PE，平安45倍，招行30倍……如果市场整体下跌，它们不可能独善其身。”

    陈默点头，转向沈清如：“清如，你的历史比较研究，模型的数据支持你的判断。”

    沈清如看着幕布上的红屏，缓缓说：“我昨天整理数据时，发现一个细节。1929年美股崩盘前六个月，也有分析师发布过类似的预警报告。报告里用的指标和今天很像：估值、杠杆、新增投资者。报告发表后，市场继续涨了四个月，那个分析师被嘲笑，被排挤，最终被迫离开行业。”

    她停顿了一下：“但四个月后，崩盘发生。那个分析师后来写了本回忆录，书里有句话：‘最痛苦的不是被证明错了，而是在被证明对的时候，已经没有人记得你曾经提醒过。’”

    会议室里的

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