第179章 执行困境：在上涨中卖出优质公司 (第3/3页)

市场价格。

    好公司，永远是好公司。但好价格，不等于任何价格。

    茅台值多少钱？按最乐观的DCF模型，假设未来十年复合增长20%，永续增长5%，折现率8%，内在价值约相当于2020年每股120-140元。这是基于业务的理性估值。

    但市场愿意为茅台支付的价格，是基于情绪、资金、趋势的非理性估值。48倍PE意味着，市场预期茅台未来十年利润增速要达到25%以上，才能提供有吸引力的回报。这不是不可能，但概率极低。

    我们不是在判断茅台会不会成为更伟大的公司。我们是在判断：以当前价格买入，未来三年获得正回报的概率有多大？

    模型的答案是：很小。

    这才是我们卖出的全部理由。

    不是为了证明我们比别人聪明，不是为了精准逃顶，甚至不是为了规避风险——只是为了做高概率的事，规避低概率的陷阱。

    至于股价卖出后继续上涨……

    那是市场的事，不是我们的事。

    陈默停下笔，从头读了一遍。

    然后，他把这段文字发给了全体投研团队。

    邮件标题：《为什么卖出茅台——致团队的内部信》

    发送。

    十分钟后，老赵回复：“收到。理解了。”

    又过了五分钟，张昊回复：“陈总，谢谢您写这些。明天我会继续执行。”

    李铭的回复只有一个字：“好。”

    陈默关掉电脑，靠在椅背上。

    窗外，深圳的夜晚灯火辉煌。这座城市不相信眼泪，也不相信解释。它只相信结果。

    也许几个月后，市场会证明他是对的；也许几年后，他会为今天的决定后悔。

    但此刻，他做完了自己能做的全部：

    分析，决策，执行，沟通。

    剩下的，交给时间。

    四、第五日：最后一笔交易

    2007年9月14日，星期五。

    上午十点二十七分，交易室。

    “贵州茅台，最后一笔，卖出8000股。”

    李铭的声音平稳，听不出任何情绪波动。

    交易员输入指令，回车确认。

    屏幕上弹出成交回报：

    证券代码：600519

    证券名称：贵州茅台

    委托方向：卖出

    成交数量：8,000股

    成交均价：161.7元

    成交金额：1,293,600元

    这是默石投资持有的最后一手贵州茅台。

    从2005年8月第一次建仓，到2007年9月清仓完毕，持股时间两年一个月，总盈利约280%。

    交易员看着成交确认框，停顿了两秒，然后关掉了它。

    没有人说话。没有人欢呼。也没有人叹息。

    李铭在交易日志上写下一行字：

    2007.9.14 10:27 茅台清仓完毕。仓位降至19.8%，达成目标。

    他合上日志，转向陈默：“陈总，仓位目标达成了。”

    陈默点了点头，站起身。

    交易室里二十多双眼睛，都在看着他。

    他张了张嘴，想说什么，又觉得没什么可说的。感谢？辛苦了？我们做得对？

    这些话在喉咙里转了几圈，最后说出口的只有一句：

    “大家……周末好好休息。”

    他转身走出交易室。

    走廊里，沈清如正扶着墙慢慢地走过来。她今天来做产检，顺便来公司看看。

    “完成了？”她问。

    “完成了。”陈默说。

    沈清如看着他。他的眼睛布满血丝，下眼睑有淡淡的青黑，衬衫领口有些皱——过去五天，他几乎没离开过交易室。

    “累吗？”她轻声问。

    “累。”陈默坦诚地说。

    “后悔吗？”

    陈默想了想，摇头：“不后悔。”

    沈清如握住他的手。

    “那回家吧。”她说，“宝宝说想爸爸了。”

    陈默点点头。

    下午，他开车载沈清如回家。路过深南大道时，看到路边证券交易所的营业部依然排着长队。保安拿着喇叭维持秩序，队伍里有人在打电话：“快点来！开户要等一个小时！”

    陈默把目光移开。

    回到家，他倒在沙发上，瞬间陷入沉睡。

    这一觉睡了十一个小时，无梦。

    醒来时，窗外已是星期六的早晨。

    阳光照进客厅，沈清如正在餐桌旁写什么，手边放着一杯温水。看到他醒了，她微笑：

    “早安。你错过了周五的收盘——指数又创新高了，5270点。”

    陈默坐起身，接过温水。

    “但我们完成了。”他说。

    “是的。”沈清如点头，“我们完成了。”

    她顿了顿：“最难的部分，已经过去了。”

    陈默看着窗外。

    深圳的天空依然晴朗。

    但他知道，最难的部分，也许才刚刚开始。

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