第223章：全球救市与“僵尸市场” (第2/3页)

   “你觉得它值多少钱？”沈清如问。

    陈默没有回答。

    他不是不想回答，是那个答案太过惊人，以至于他需要确认这不是自己的幻觉。

    他打开计算器：

    账面现金3.2亿 + 应收票据及账款1.8亿 + 存货1.1亿 = 6.1亿。

    减去总负债2.3亿 = 3.8亿。

    这是这家公司“现在就清盘”可以收回的现金。

    而它的市值是多少？

    6.8亿。

    也就是说，市场给这家公司“继续经营下去”的估值溢价是3亿——刚好等于它账上的现金。

    市场的意思是：你的厂房、设备、品牌、客户、员工、技术、未来现金流……所有这些无形资产，加在一起，值零。

    更准确地说：市场认为，这家公司接下来每赚一分钱，都是在填之前高估值的坑。它必须先把市值跌到清算价值以下，才算“干净”。

    陈默放下平板。

    他靠在椅背上，闭上眼睛。

    在他的眼前，出现了两条路。

    一条路，是继续等待。等市场情绪回暖，等流动性恢复，等那些逃离的资金重新想起这些公司的存在。这条路不需要做任何事，只需要熬。

    另一条路，是现在就开始买。用公司账户上最后那52%的现金，一笔一笔、悄悄地、缓慢地，把这些被遗弃在角落里的行李捡起来。

    但这条路太危险了。

    市场还在跌。你不知道底在哪里。你现在觉得3.95元便宜，也许下个月它就跌到3.5元、3元、2.5元。你买的每一股，都可能在一个月后变成账面亏损。客户不会理解你在“价值投资”，他们只会看到净值又跌了。

    而且，你哪来的钱？

    公司账上52%的现金，那是用来发工资、付房租、应对赎回的。抵押房子换来的三百五十七万，后天才能到账，那笔钱已经有明确的用途——支付运营总监刚发来的那张租金催缴单。

    他没有资格拿客户的钱，去赌自己的判断。

    哪怕那个判断是对的。

    陈默睁开眼睛。

    “先放着。”他说，“继续观察。”

    沈清如点点头，没有追问。

    她知道他在想什么。

    ---

    2008年10月28日，傍晚六点。

    陈默还没有离开公司。

    交易室里只剩他一个人。王涛下班时问他“陈总还不走”，他说“还有点数据要看”。

    其实没有数据要看。

    他只是想再坐一会儿。

    屏幕上是永新股份的收盘数据：3.91元，跌1%。成交额185万，比昨天还少了20万。

    这只股票他已经连续看了七天。

    七天里，它又跌了4%。

    七天里，没有任何机构发布关于它的研究报告。

    七天里，关于它的唯一新闻是一条深交所问询函——有人举报它“涉嫌股价操纵”。三小时后，公司发公告澄清：不存在应披露而未披露的重大事项。

    澄清公告发出去那天，股价跌了2.5%。

    市场不信它没问题。

    市场信的是：没事为什么不涨？

    陈默关掉永新股份的页面，打开另一只股票。

    同洲电子，数字电视设备制造商，2007年高点18元，此刻4.2元，市净率0.9倍。

    再下一只。

    七匹狼，男装品牌，2007年高点25元，此刻5.8元，市盈率6.2倍。

    再下一只。

    宇通客车，大中型客车制造商，2007年高点32元，此刻9.5元，市净率1.1倍，账面现金超过总负债。

    一只，一只，又一只。

    他像考古学家擦拭出土文物一样，耐心地拂去这些股票代码上的灰尘，仔细辨认它们原本的样子。

    这些都不是垃圾股。

    它们是2007年牛市里被捧上神坛的“核心资产”，是基金经理们路演时必讲的“成长故事”，是散户们追涨杀跌的“信仰标的”。

    一年前，它们需要100倍市盈率才能买。

    现在，5倍、6倍、7倍。

    一年前，它们是“中国的未来”。

    现在，它们是“市场的弃儿”。

    陈默不知道自己坐了多久。

    当他再次抬头时，窗外的深圳湾已经彻底沉入夜色。

    对面的写字楼，灯光稀疏了很多。他的视线越过那些零星的窗户，落在更远处——那里是香港，是太平山，是维港。

    他想起1999年，他第一次去香港调研。

    那是一家生产电路板的公司，厂房在元朗工业区，又旧又闷热。他跟着生产线走了一个下午，工头说普通话带着浓重的客家口音，他一半靠听、一半靠猜。

    那一年，那家公司的市盈率是6倍。

    三年后，它涨了八倍。

    不是因为它的业绩增长了八倍——它只是从6倍市盈率涨到了20倍，而业绩增长了50%。

    这就是周期的力量。

    在周期的低谷，好公司和坏公司一起被遗弃。

    在周期的高峰，好公司和坏公司一起被追捧。

    区别在于：好公司会活到下一个周期。

    坏公司不会。

    陈默关掉所有股票页面。

    他打开一个空白文档，写下第一行字：

    “如果在熊市里不敢买好公司，那凭什么在牛市里持有它们？”

    这是他今晚唯一写下的句子。

    然后他关掉电脑，起身离开。

    ---

    2008

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