第626章 危机初现 (第3/3页)

  从95年开始，美国联邦基金利率和日本银行目标利率间的利差大约为5％，而当时流向东南亚地区的日元海外贷款粗略估算有26oo亿美元。这意味着，日元外汇套利交易的平均利差收益约为每年13o亿美元。而此后三年间，日元相对美元贬值了近一半，这样26oo亿美元的海外贷款的平均汇兑收益为13oo亿美元。保守估计，日元套利交易的投资者获得了169o亿美元的巨额“馅饼”。

    由于日元资本大量流入东南亚国家，新兴市场存在“双重错配”的致命隐患。其一是东南亚市场“短期借入，长期投资”错配，其二是“贷外汇（美元或者日元），投资本国货币”的错配。也就是说，有一个坏的贷款人，也有一个坏的借款人，双边都有错。亚洲金融危机的内在原因在于东南亚国家没有好的国家风险管理，而日本的银行基于自身的原因，从这个地区撤贷导致东南亚地区大部分资本外流，却是亚洲金融危机的导火索。

    日本银行业由于国内巨额不良贷款碰到了大麻烦。问题在95年3月开始显现。当时，东京的两个信用合作社暴露了过1o亿美元的坏账，其中大部分是对房地产公司的贷款。而这些非常脆弱的地区性银行和信用合作社，又通过“主银行制度”同大的“主银行”联系起来。小银行破产时，大银行也开始遭殃。日本经济和日元汇率从96年开始的下跌，对整个银行体系产生了巨大的负面影响。

    由于日本银行业5o％的资本是二级资本，主要包括股票投资组合的未实现价值，因此他们要承受两种相反的压力。一方面，由于经济放缓、外国投资者由于日元走弱而撤资，股价从96年开始下跌；另一方面，弱势日元将美元贷款的日元价值提高了。这两方面因素都减弱了日本的银行达到8％资本充足率的能力。

    要达到资本充足率要求，当时惟一的办法就是减少海外贷款。野村综合研究所估计，如果日元兑美元维持在14o比1的水平、股市维持在15ooo点，那么日本的银行需要减少5.6万亿日元的贷款。这相当于日本gdp的11％。如果不削减国内贷款，只有大量削减在国外的贷款。日本削减对东南亚的贷款，就是金融危机的开始。

    看完报告，左江揉了揉有些涩的眼睛，闭目思考了起来，索罗斯无疑97年亚洲金融危机的推动者，而美国为了自身的经济利益和战略利益采取睁一眼闭一眼的政策，任他胡作非为，而其继攻陷泰国、马来西亚、印度尼西亚和新加坡后，立即剑指刚刚回到祖国怀抱的香港，虽然港府在祖国的强力支持下击退了以索罗斯为的国际投机机构，却也是损失惨重，自己必须在场危机中做点什么！

    这时，桌上的手机响了起来，左江拿起电话一看是珍妮打来的，立即接了起来：“量子基金刚刚与我们进行了联系，他们认为投资泰铢有利可图，想与我们再次联手做空泰铢，并想询问一下你的看法。”

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