第247章：引入“阿尔法”“贝塔”的分离 (第3/3页)

。

    然后他点了点头。

    “做。”

    ---

    中午十二点，陆方还在研究“中性化”的技术实现。

    他调出全市场的股票数据，开始按行业分类。

    银行、地产、医药、消费、制造、科技……密密麻麻的标签，贴满了屏幕。

    “周老师，”他问，“行业中性，具体怎么操作？”

    周寻走过来，指着屏幕：

    “第一步，算出每个行业在指数里的权重。比如，银行占20%，医药占5%。”

    他顿了顿：

    “第二步，在我们选股的时候，要保证每个行业的配置比例，和指数的比例差不多。不能银行超配太多，也不能医药低配太多。”

    陆方想了想：

    “那如果某个行业的股票都不好呢？比如银行股，按因子筛选都排后面。我们也要配20%？”

    周寻摇头：

    “不。中性化不是强制配满。如果你觉得某个行业没机会，可以低配。但低配本身，就是一种主动判断。”

    他看着陆方：

    “我们要的，不是机械地复制指数。是在保证不产生‘无意识’的行业偏离的前提下，做主动选择。”

    陆方似懂非懂地点了点头。

    小林在旁边举手：

    “周老师，那如果我们的选股能力，真的集中在某个行业呢？比如我们特别懂消费，选的消费股都很好。强行中性化，会不会反而损害收益？”

    周寻看着他：

    “问得好。”

    他走回白板前，又画了一个图：

    ```

    总收益

    / \

    行业阿尔法 个股阿尔法

    (主动) (主动)

    ```

    “如果你真的懂某个行业，那你的行业配置本身，就是一种阿尔法。这种情况下，你可以选择不中性化，主动承担行业风险。”

    他看着小林：

    “但前提是，你‘知道’你在这么做。不是稀里糊涂地因为因子筛选结果集中在某个行业，而是你主动决定超配这个行业。”

    他顿了顿：

    “我们现在要做的，是先把‘无意识’的偏离去掉，得到一个干净的、纯粹的个股阿尔法。然后，在这个基础上，再决定要不要加行业判断。”

    小林点头，在本子上飞快地记着。

    ---

    傍晚六点，陈默和沈清如一起走出办公室。

    夕阳把车公庙的街道染成金红色。楼下的小餐馆开始摆出桌椅，准备迎接晚上的食客。

    沈清如忽然问：

    “你今天听周寻讲那些，有什么感觉？”

    陈默想了想：

    “像在做减法。”

    “减法？”

    “嗯。”陈默说，“以前我们做投资，总想加东西。加仓位，加杠杆，加行业轮动。总觉得做得越多，赚得越多。”

    他看着远处：

    “但周寻今天讲的，是减。把市场的部分减掉，把行业的波动减掉，把市值的影响减掉。最后剩下一个干干净净的东西。”

    他顿了顿：

    “那个东西，才是我们自己能控制的。”

    沈清如没有说话。

    她只是轻轻挽住他的手臂。

    两人慢慢走向地铁站。

    “清如，”陈默忽然说，“你说，我们最后能做出来吗？”

    沈清如想了想：

    “不知道。但我知道一件事——”

    她看着他：

    “如果做出来了，那会是一个比现在所有策略都‘真’的东西。”

    陈默点了点头。

    夕阳把两个人的影子拉得很长。

    他们走进地铁站，消失在人群中。

    身后，车公庙的喧嚣还在继续。

    但那间三十平米的办公室里，还有三盏灯亮着。

    周寻、陆方、小林，还在研究那些公式和代码。

    他们正在做的，是一件很难的事。

    但难，才有意思。

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