第260章 举牌战中的“第三种角色” (第2/3页)

股价波动会很大。”

    陈默听完，没有立刻表态。他站起来，走到白板前，画了一个表格。

    左边写“短期博弈”，右边写“长期持有”。

    短期博弈的路径：股价涨→卖出→获利了结→不再关注。

    长期持有的路径：持有不动→承受波动→等待价值兑现。

    他在短期博弈下面写了几个字：“赚快钱，但可能卖飞。”

    在长期持有下面写了：“赚慢钱，但要承受不确定性。”

    他转过身。

    “我的想法是：我们不参与短期的热闹博弈，但也不因为不确定性就卖出。我们基于公司的长期价值，持有核心仓位。同时，我们利用期权策略，锁定一部分收益，对冲短期的波动风险。”

    周锐皱眉：“期权？怎么操作？”

    林枫接过话：“我来解释。”

    他走到白板前，画了一个简单的示意图。

    “目前华东医药的股价是27元。我们持有的成本是19.8元，每股浮盈7.2元。我们可以做两件事：第一，买入看跌期权——花一笔权利金，买一个‘保险’。如果股价跌了，看跌期权会赚钱，弥补现货的损失。如果股价涨了，我们只是损失了权利金，但现货的收益会更大。”

    “第二，卖出看涨期权——我们卖出一个‘在未来某个时间以某个价格卖出股票’的权利。如果股价涨过了那个价格，我们就把股票卖给别人；如果没涨过，我们就白收一笔权利金。卖出看涨期权可以锁定一个最低卖出价，同时获得现金收入。”

    他画了一个组合图。

    “我们可以做一个‘领口策略’——买入一个看跌期权（保护下跌风险），同时卖出一个看涨期权（放弃部分上涨收益）。这样做的成本很低，有时候甚至成本为零。效果是：如果股价大跌，我们有保险；如果股价大涨，我们只能赚到某个上限；如果股价在区间内震荡，我们白赚权利金。”

    “这个策略，适合我们这种‘想持有、又怕波动’的情况。”

    陈默听完，点了点头。

    “林枫，你算一下，如果我们要锁定华东医药持仓50%的收益，需要花多少成本？”

    林枫快速估算：“按照目前的期权价格，做一个三个月的领口策略，成本大约在每股0.5元到0.8元之间。也就是说，我们花每股不到一块钱，就能把风险锁定在上下20%的范围内。”

    “那就做。ACC投票。”

    五只手举起来。全票通过。

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    3月中旬，永泰控股继续买入华东医药。

    公告显示，永泰的持股比例从5%上升到了7.2%。股价被推到了30元。

    市场开始热议这起举牌事件。某财经媒体写了一篇长篇报道，标题是《“野蛮人”敲门华东医药，国资大股东会否反击？》。文章采访了几位业内人士，有人认为永泰是“门口的野蛮人”，会破坏公司的长期发展；也有人认为永泰是“价值发现者”，能倒逼国企改革、释放公司价值。

    默石的持仓浮盈扩大到了50%以上。周锐又在内部提了一次：“要不要卖一部分？”陈默还是摇头：“按计划执行。林枫，期权做了吗？”

    林枫回答：“做了。我们买入了三个月期的看跌期权，行权价25元，权利金每股0.8元。同时卖出了三个月期的看涨期权，行权价35元，权利金每股0.6元。净成本每股0.2元。”

    “也就是说，我们用每股两毛钱的成本，锁定了股价在25到35元之间？”陈默问。

    “对。如果股价跌破25元，看跌期权会赚钱，我们的损失被控制在每股5元以内（从30元跌到25元）。如果股价涨过35元，我们会被行权，以35元卖出股票，锁定每股15元的收益（从20元成本算）。如果股价在25到35元之间，我们什么都不用做，期权到期作废，我们只是损失了两毛钱的权利金。”

    陈默看着那个数字，心里算了一下：3.2%的仓位，总市值约七千万。用每股两毛钱锁定风险，总成本不到五十万。这五十万，买的是未来三个月的“安心”。

    “值。”他说。

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    3月底，华东医药的股价在32元附近震荡。

    永泰控股的持股比例达到了9.8%，接近第二次举牌线（10%）。市场传闻，永泰已经向华东医药的董事会提交了议案，要求增加两个董事会席位。

    华东医药的国资大股东终于表态了。某省国资委的一位副主任在接受采访时说：“华东医药是省内重要的国有企业，我们支持公司按照市场化原则发展，但不欢迎‘门口的野蛮人’干扰公司的正常经营。”

    这句话被市场解读为“国资要反击”。第二天，华东医药的股价下跌了5%，跌到了30.5元。

    默石的期权“保险”开始起作用了——股价从32元跌到30.5元，跌幅不大，还在25-35元的区间内，不需要行权。只是账面上的浮盈少了些。

    林枫在周会上说：“这就是期权的价值——不是帮你赚钱，是帮你睡得着觉。没有期权的话，这几天我们可能就要纠结‘要不要卖’了。有了期权，我们知道最坏的情况是什么，就不用每天盯着股价了。”

    陈默点头：“这就是我们要的——战略定力。不参与短期的热闹博弈，坚守自己的投资逻辑。”

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    4月初，华东医药的股价又涨回了33元。

    永泰控股正式举牌，持股比例达到10.1%。与此同时，另一家私募基金也发布了增持公告，持股比例达到3%。市场开始猜测，这家私募是不

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